2025年5月12日有色及贵金属价格分析：铜价高位震荡，黄金避险需求回落，铝供需矛盾加剧

一、铜：矿端紧缺与需求韧性博弈，价格高位震荡

5月12日，LME铜现货结算价为10,120美元/吨，较月初下跌1.2%；沪铜主力合约收盘价为81,500元/吨，较月初下跌0.8%。

供应端：全球铜精矿TC费用降至3.5美元/吨，创历史新低，Codelco、First Quantum等矿企减产，中国4月铜精矿进口量同比下降8%。

需求端：4月中国电网投资完成额同比增长12%，空调、冰箱等家电产量同比增长5%-8%，新能源汽车用铜量提升15%。

库存端：LME铜库存降至10.2万吨，同比减少35%；上期所铜库存增至30万吨，因进口窗口关闭导致保税区库存向国内转移。

二、黄金：避险需求回落，价格承压回调

5月12日，COMEX黄金期货结算价为2,315美元/盎司，较月初下跌3.4%；沪金主力合约收盘价为545元/克，较月初下跌2.9%。

宏观因素：美国4月CPI同比上涨3.2%，核心CPI稳定在3.6%，美联储降息预期推迟至四季度，美元指数升至105上方，压制金价。

需求端：中国央行4月黄金储备持平，印度实物金需求因金价高企下降15%，全球黄金ETF持仓量连续三周净流出。

地缘因素：中东局势缓和，俄乌冲突长期化，市场避险情绪降温，资金回流股市与商品。

三、铝：供应过剩压力凸显，利润持续收窄

5月12日，LME铝现货结算价为2,540美元/吨，较月初下跌2.1%；沪铝主力合约收盘价为20,350元/吨，较月初下跌1.8%。

供应端：中国电解铝运行产能增至4,320万吨，云南复产进度超预期，氧化铝价格涨至3,900元/吨，电解铝行业平均利润压缩至1,200元/吨。

需求端：4月中国铝型材、铝板带箔开工率分别降至58%和65%，建筑铝型材订单同比下降20%，汽车用铝需求增长8%但难以抵消建筑拖累。

库存端：LME铝库存增至55万吨，同比高出20万吨；国内社会库存增至85万吨，为近三年同期高位。

四、后市展望：铜价受矿端支撑，黄金或维持区间震荡，铝价承压

铜：矿端紧缺与需求韧性持续博弈，价格或维持9,800-10,500美元/吨区间，关注中国政策刺激与美联储降息路径。

黄金：避险需求回落叠加美元走强，价格或回调至2,250-2,350美元/盎司，关注美国大选与地缘冲突反复。

铝：供应过剩压力持续，价格或跌破20,000元/吨，行业或加速落后产能出清，关注云南水电供应稳定性。