2023年1月：石化行业开门红 景气重回正常区间

随着精准防控措施的推进和各项稳增长措施的落地，石化行业率先迎来景气指数的反弹。在2022年12月成品油出口配额同比增加和气温开始转暖的双重利好下，燃料加工业景气度同比大幅反弹。下游橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业在需求端回暖的情况下也迎来反弹。随着美国战略石油储备（SPR）释放接近尾声，国际油价由跌转涨，石油和天然气开采业景气指数也迎来反弹。化工原料和制品制造业供应偏宽松，仍处于去库存过程中，生产热度和存货周转情况皆有改善，景气指数涨幅有限。

随着精准防控措施的有序开展，2023年1月，石化行业景气指数快速回暖，景气值上升至99.34。环比来看，较2022年12月上升4.53个百分点，景气指数重回正常区间；同比来看，较2022年同期下降8.4个百分点，降幅大幅收窄。

2023年1月，市场预期迎来全面改善。随着各项稳增长措施的落地，市场信心明显增强。根据国家统计局数据，2022年12月，制造业PMI由47升至50.1，重回扩张区间。受中国经济带动，东南亚各国PMI均有不同程度的回暖；今年1月，欧元区综合PMI升至50.2，回到荣枯线上方。国际市场和国内市场对2023年经济增长预期全面回暖。

分行业来看，从2022年12月开始，国际原油价格结束持续下跌并触底回升，上游开采业在油价由跌转涨的驱动下反弹明显，景气区间继续处于过热预警。下游橡胶塑料聚合物制造业需求端也在逐步恢复的情况下反弹，景气值环比上涨6.79个百分点，在分指数中涨幅最大。随着中国成品油出口配额的大幅增加，持续低迷的燃料加工业景气值环比涨幅达到6.69个百分点。处于产业链中游的化学原料和化学制品制造业在原料价格上涨和去库存的压力下，景气值涨幅相对有限，仍处过冷预警区间，复苏尚需时间。

房地产市场作为大宗商品特别是石化产品重要的下游，房地产销售面积和开发投资对石化原料及制品（包括塑料、橡胶、化纤、涂料、发泡材料等）需求具有直接拉动作用。近期，我国对房地产供需侧给予充分政策支持：2022年12月，房地产金融的“三支箭”（贷款融资、债权融资、股权融资），为房地产供应侧金融稳定提供充足动力；2023年1月28日，国家发展改革委等18个部门发布《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》，旨在推动中国新型城镇化建设，促进城镇一体化发展，为房地产需求侧注入新的活力。

美联储加息放缓预期叠加中国、东南亚各国和欧盟的PMI明显回暖，国内外市场对于2023年经济衰退预期已经快速降温，看跌心态开始积极向看涨心态回归。从更深层次来看，美国进一步释放战略石油储备（SPR）的可能性进一步降低，甚至停止释放。不仅如此，2月5日，欧盟终止对俄罗斯石油制品的进口，同时对其石油制品海运价格采取上限的制裁措施。国际机构普遍预计，欧盟制裁措施会导致俄罗斯的原油产量下降。美国页岩油产量已经见顶，2022年11月产量环比下降，随着“优质DUC（指库存井）被快速消耗、活跃钻井平台数量增长见顶”的情况出现，美国页岩油或难以覆盖俄罗斯原油产量缺口。综上，国际原油供应紧张局面或将延续，全球能源危机尚未完全解除，高油价也将削弱整个石化产业链的盈利和延缓需求侧的恢复速度。

2023年1月，石化行业景气指数反弹，反映出国内外从业者信心的改善，对原材料市场由冷转暖的预期强烈。从市场运行规律来看，终端需求的反弹或存在部分报复性消费支撑，反弹力度是否能够持续尚需观察。随着国际能源供应趋紧，2022年，以天然气主导的能源危机或交由原油继续接棒，持续反弹的油价给石化行业市场运行增添风险。同时需要注意的是，12月份和1月份往往是年度财务清算月份，行业营收通常会有短期抬升，这也是景气抬升驱动因素之一。整体行业景气的复苏并非是一个短期过程，预计今年一季度会有波动，上半年大概率在波动中呈现回暖态势。

附 录

1. 指数结构

2. 景气区间

3. 景气指标说明

生产热度，是根据产品的价差、开工、库存三个基本面数据，通过行业生产热度核心算法计算得到的景气指标，反映企业经理人对生产经营的调整。对企业生产运行情况反映最为敏感和领先，稳定性低于成本利润率、存货周转率。

成本利润率，是反映行业投入产出水平的重要指标，在效益指标中较为敏感，稳定性最高。从微观景气循环周期上来说，成本利润率高是景气度高的证明。

存货周转率，即存货的周转速度，反映存货的流动性和资金占用量是否合理，是衡量企业资金利用率的核心指标。其稳定性和敏感性介于生产热度和成本利润率中间。